据尼尔森称，霞多丽在美国杂货店的销量超过赤霞珠。据SipSource称，霞多丽在关键的25美元至50美元范围内的增长率高于赤霞珠。

那么，帕索罗布尔斯(PasoRobles)的赤霞珠专业酒庄的价值为何是索诺玛县(SonomaCounty)霞多丽专业酒庄的2.5倍呢?当我上周得知Duckhorn仅以4亿美元收购了索诺玛-卡特勒(Sonoma-Cutrer)时，这是我的第一个想法——其中大部分是股票，而不是现金——就在两周前，富邑葡萄酒庄园(TreasuryWineEstates)可能以10亿美元收购了Daou。

我的第二个想法是：另一家大公司刚刚退出葡萄酒业务，这对该行业来说不是一个好兆头。但让我们暂时关注卡布诉查德案。

达乌和索诺玛-卡特勒并没有太大不同。他们都是与特定地区相关的品种专家。它们都取得了成功，尤其是在20至30美元的范围内，这是当今葡萄酒销售的最佳点。这两笔交易都涉及葡萄园，但Sonoma-Cutrer在索诺玛县拥有1100英亩的葡萄园，而Daou在帕索罗布尔斯拥有400英亩的葡萄园。

赤霞珠的峰值价格要高得多。美国霞多丽葡萄酒的售价很少超过每瓶50美元，而赤霞珠葡萄酒的价格很常见。但我们不是在谈论纳帕出租车。Treasury表示购买Daou的原因是为了增强自己在25-30美元赤霞珠类别中的实力。这就是Duckhorn购买Sonoma-Cutrer的原因：增强自己在20-30美元霞多丽葡萄酒中的实力。

SipSource负责衡量送往零售商店和餐馆的葡萄酒，报告称，美国4.7%的赤霞珠葡萄酒零售价在25至50美元之间，而只有1.8%的霞多丽葡萄酒，这正是Treasury和Duckhorn希望他们新收购的葡萄酒的价格。

但由于去年销量猛增15%，25-50美元价格范围内的霞多丽葡萄酒的销量在过去两年实际上有所增长。去年25美元至50美元价格范围内的出租车销量下降了1%，今年(截至9月)下降了11.7%，这一数字更令人担忧。

换句话说，更多的赤霞珠在该最佳位置销售，但该最佳位置的甜菜销量增长更快。

在购买Daou时，我嘲笑了一家上市公司Treasury。Treasury收购了其他随后失去价值的品牌，这就是为什么它需要一个新的Cab品牌，尽管它拥有BeaulieuVineyard、Beringer、Sterling、Stags'Leap和纳帕谷的FrankFamilyVineyard。财政部是一个不能直接射击的帮派。

另一方面，达克霍恩(Duckhorn)刚刚公开。一家私募股权公司于2007年从Duckhorn创始人手中收购了Duckhorn。2016年，另一家私募股权公司以6亿美元收购了Duckhorn，这也使得Daou的保证售价为9亿美元(如果达到一定的销售数字，则为10亿美元)。高的。该私募股权公司于2021年让Duckhorn上市。

达克霍恩现在必须遵守财政部的规则。它必须向投资者展示增长。对于第一次购买，Duckhorn似乎更擅长。

在我看来，索诺玛-卡特雷(Sonoma-Cutrer)非常适合Duckhorn，Duckhorn的业务建立在梅洛(Merlot)的基础上，在赤霞珠(Cabernet)方面已经很强大，并通过收购卡莱拉(Calera)和科斯塔·布朗(KostaBrowne)在黑皮诺(PinotNoir)领域占据了强势地位。Duckhorn并没有真正的白葡萄酒品牌。现在它已经拥有了强大的实力。

我认为索诺玛-卡特勒在很多方面都是“精简版隆鲍尔”。这不是侮辱。索诺玛-卡特雷尔(Sonoma-Cutrer)的葡萄酒也比霞多丽(Chardonnay)更浓郁，正如许多美国人所喜欢的那样。它们往往会便宜一些。虽然索诺玛-卡特雷(Sonoma-Cutrer)不像Rombauer(8月份被加洛(Gallo)收购)那样狂热的品牌忠诚度，但它经常位居《葡萄酒与烈酒》杂志餐厅民意调查的前10名，该民意调查基本上是餐厅葡萄酒总监报告其顾客所喝的葡萄酒询问大多数人的名字。

由于无法购买真正的Rombauer，Duckhorn出去买了次最好的东西。

也就是说，华尔街并不喜欢这两项交易。自今年年初以来，Duckhorn股价已下跌36%，交易宣布​​后第二天又下跌4.5%。自年初以来，库存股已下跌19%，其中自购买Daou以来已下跌11%。

股票市场是否正在意识到这句古老的格言：在葡萄酒行业赚小钱的最好方法就是赚大钱?布朗-福曼一定是这么想的。

Brown-Forman是一家私营企业。它在美国威士忌行业中规模很大，拥有杰克丹尼(JackDaniel's)、老森林人(OldForester)和伍德福德珍藏(WoodfordReserve)。它还拥有Herradura龙舌兰酒。

二十年前，布朗福曼也是葡萄酒行业的巨头。不再。它于2008年出售了Bolla，并于2011年出售了FetzerVineyards。这两个品牌都是巨大的品牌，尽管Bolla现在的规模要小得多。Brown-Forman仍然经销Korbel起泡酒，但其在一家葡萄酒公司的最后股权将是它用索诺玛-卡特勒(Sonoma-Cutrer)换取的Duckhorn股票，并且随时可能被剥离。

长期以来，烈酒公司都认为自己能够在葡萄酒领域取得成功，但却发现葡萄比他们习惯处理的葡萄要变化无常。但这并不是西格拉姆或可口可乐愚蠢地进军纳帕谷。布朗-福尔曼多年来成功经营费泽和索诺玛-卡特勒。他们知道如何经营一家葡萄酒公司。他们只是不想再这样了。

这是关于葡萄酒行业未来的声明。这不是第一个。

几年前，星座品牌是美国第二大葡萄酒公司。星座集团也是上市公司，对于抛售表现不佳的品牌尤其无情。我们可以争论星座是否擅长酿酒——我认为不是——但这并不重要，因为星座擅长做葡萄酒生意。该公司已进行了一些巨额减记(尤其是加拿大大麻)，但尚未出现商业危机，自2023年初以来，其股价上涨了1.6%。

星座不仅是从葡萄酒起步的，它的业务也是从最底层开始建立在廉价的大规模生产葡萄酒的基础上的。但星座公司将大部分底架葡萄酒卖给了加洛。Constellation仍然对高端葡萄酒感兴趣，但其主要产品现在是墨西哥啤酒Corona和Modelo，并且涉足烈酒领域，包括Svedka伏特加和CasaNobleTequila。

Treasury和Duckhorn都是上市公司，但并未多元化;两者都没有烈酒或啤酒品牌。我很抱歉这么说，因为我主要是一个葡萄酒爱好者，但是……如果Duckhorn是两家公司中更聪明的一家(看起来确实如此)，它就不会永远远离烈酒行业。全球葡萄酒消费量正在下降，美国的葡萄酒消费量最多也持平。也许随着Z世代变老，潮流会发生转变。但从长远来看，明智的购买方式是购买一种与老年消费者最相关的葡萄酒——风格浓郁的霞多丽葡萄酒，这并不是世界上最好的迹象。

简而言之，对于Duckhorn来说，Sonoma-Cutrer似乎是一个不错的选择，但它是一个时代的标志，威士忌或龙舌兰酒品牌可能会更好。